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沙漠玫瑰——海螺水泥投资价值分析(一)

“一味推高价格是不利的,把沿江沿海熟料价格稳定在合理水平,北方的下不来、进口也来不了。这个价格,行业的利润水平也很高了。目前来看,长江中下游的熟料供应不足,一方面是错峰生产,另一方面是技改后水泥磨能力提升、消化熟料能力增强,有助于北方熟料有序进入市场。另外,明年要综合考虑区域价差的问题,因为一旦平衡被打破,要实现再平衡花的精力会更多、付出的代价会更大。这段话是有关媒体采访海螺水泥的副董事长王建超先生的一段,原文见:网页链接。这段话充分展现了海螺水泥对行业的发展判断以及应对之策。

从产品需求方面讲,在出口遭遇贸易战的背景下,消费又出现萎靡,基建自然需要扛起来,最近发改委确实密集审理了一大批重点工程,中央提出的补基建短板计划正在发挥作用,以往基建占比公司的销量比重是3739%,今年提升到了42%现在唯一存在疑问的是房地产。从这几个方面考虑:第一、即使在发达国家房地产也是国家的支柱经济,我们完全没必要担心整个房地产市场崩溃甚至消失,房地产是固定资产,折旧是很正常的,加上改善住房的需求,我们现在强调房地产调控指的是房价,房地产市场长期仍然有巨大的体量;第二,房地产的施工有滞后性,需求短期不会出现断崖式下跌,我们购买的房子很多是期房,需要盖起来,这会持续一定的时间;第三,还有31,500万套棚户区改造任务、1,000万农村人口的扶贫异地安置工作,都会对需求有正面刺激作用。综上,我认为,明后年的水泥需求端可能会受影响,但是不会很严重。

在行业的可能下星期,海螺水泥可以做什么呢?第一,可以通过股权投资,进行收购,扩大市占率,王董原话是“市场下行期有下行期的好处,下行期会有很多的收购机会,有利于寻找更多未来市场合作的战略支点。”第二,企业可以通过转移到投资整合上来,进一步增强公司整合存量资产的能力。以海螺现有体量去整合一些体量较小的行业,还是比较容易的,如骨料、商混等都可以去做,延伸产业链。第三,企业可以用信息化和智能化改造传统的生产设备,提高单位生产效率。在海螺水泥T型战略的支撑下,企业已经占据极具优势的地理位置和市场入口,画地为王。

现在的海螺水泥是什么样的呢?

入如图海螺水泥的营业利润持续在高位,最后一根柱形图是企业三季度的盈利利润,营业利润非常靓丽。

企业销售商品提供劳务收到的现金/营业收入持续大于1,说明企业的经营非常稳健,基本上现款现货,所在区域市场的竞争并不是很激烈

企业的财务非常健康,甚至在2018年三季报中出现负值,这在整个A股市场都是极为罕见的,可以说企业有能力应对未来的重大挑战,在财务上非常安全。

作为一家周期性行业的公司,其净资产收收益率虽然跌宕起伏,但是在大多数时间都运行在15%以上,最低谷也在11%左右,周期的寒冬中企业的盈利能力仍然是非常好的。


企业的资产负债率这几年一直在下降,而作为重资产企业,购置固定资产的支出也是不断降低,企业在一个成熟个行业建立了舒适区,不仅仅没有严重的竞争,而且赚到的都是真金白金,还是可以自由支配的自由现金流

这一点可以从企业的货币资金变化看出来,真的是钱太多,不知道怎么花。这一切的变化还在企业这些年持续高分红的基础上取得的,更是难能可贵。

那么这样一家在传统行业活的有滋有味的区域霸主,动态市盈率仅仅为5.78,市净率为1.43,值得你投资吗?@今日话题 $海螺水泥(SH600585)$ $福耀玻璃(SH600660)$ $万华化学(SH600309)$ 



作者:贫民窟的大富翁
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